很多企業都會進行投資，投資就需要合理的投資監管了，每個單位也都會設置一些投資監管制度，投資監管制度也是根據時代的變化不斷進行調整的。本文是一篇經濟學研究生論文范文，主要論述了國有企業投資監管制度的演變及效果。

　　摘要：深圳國有企業投資監管制度自上世紀90年代以來大致經歷了集中監管、部分投資權限下放、明晰國有企業投資決策權責三個階段，呈現出決策權限下移、市場化決策、確定投資監管的權責邊界的變化特點。樣本數據表明，“集中監管”不利于國有企業投資;部分權限下放后，投資規模和投資效益明顯增加;明晰國有企業投資決策權責，投資規模和投資效益進一步增加。由此說明：投資監管制度演變導致的交易成本下降是促進國有企業提高投資效益的基礎，針對不同功能國有經濟的投資監管制度的調整和完善是深圳經濟特區國有企業投資監管制度的改革方向。

　　關鍵詞：深圳經濟特區,國有企業,投資監管制度

　　國有企業投資監管制度是國有資產監管部門對國有企業投資行為的一種監督管理制度。不監管企業投資行為，容易形成盲目投資、利益輸送等國有資產流失行為;而過度監管，又會阻礙國有企業投資的積極性和效率。因此，國有資產管理制度對國有企業的投資具有重要影響。通過回顧梳理深圳市國有企業投資管理制度的改變過程，可以看到不同階段的監管制度具有不同的監管特點，其對深圳國有企業投資的規模和效益影響也是不同的。

　　一、深圳國有企業投資監管制度演變

　　(一)集中監管階段(1994-2005年)

　　1992年深圳市政府成立了國有資產管理委員會，1993年成立了市屬企業國有資產管理辦公室，作為市國資委的常設辦事機構。在國有資產的監管體系上，初步形成了“國有資產管理委員會(國資辦)—國有資產經營公司—企業”三個層次的國有資產管理體制，而國有企業投資的權限主要由市級國有資產經營公司行使，此期，由于未確定國有資產的整體架構，僅出臺了《關于加強企業投資與財務的內部審議及監督的意見(試行)》(深企改辦[1994]22號文)，對國有企業的投資決策、審核、監管等尚處于探索階段。直到2004年，深圳市國有資產監督管理委員會才正式成立。2005年深圳市國資委印發了《深圳市屬國有企業投資管理暫行規定》(2005年版)，明確了國資委履行投資監管職責，初步建立了決策和風險防范機制。

　　(二)部分投資權限下放至市屬國企階段(2006-2011年)

　　2006年深圳市國資委修訂印發了《深圳市屬國有企業投資管理暫行規定》，其主要特點是投資決策行為部分下放到市屬國企，并且對監管范圍、投資決策過程、責任劃分等進行了首次規定。具體表現在：一是對投資監管不再區分地域(市內市外)，而是側重對投資行為本身的監管;二是重新界定投資管理規定的適用范圍，即根據出資人的職權，將1995年對外投資監管規定中的一、二、三級企業調整為國有獨資企業、國有獨資公司和國有控股企業;三是設置投資管理的原則，明確提出不得從事非主業投資;四是2006年將審批制改為核準制和備案制兩種事項，部分項目決策權限下放到企業，要求直管企業內部建立科學、民主和規范的投資決策程序，并需報市國資委備案并嚴格執行;五是在可行性研究論證的過程中引入了中介機構，并對中介機構的資質提出了明確要求;六是對企業投資項目區別不同的產業和規模實行分類，分級審批管理，同時明確報市國資委審批的項目，首先向市國資委申請立項等;七是首次提出投資后評價制度，明確規定了投資后評價的內容和要求;八是在投資項目核準中提出了項目投資回報率不低于同期市場平均水平，增加了經濟考量。

　　(三)國有企業投資決策權責進一步細化階段(2012至今)

　　隨著深圳市國資委監管的市屬國企中上市公司數量的增加，董事會試點建設、外部董事等制度推行，為了進一步提升投資監管的需求和滿足直管企業異地投資需求，2012-2013年，深圳市國資委印發了《深圳市屬國有企業投資管理暫行規定》(深國資委[2012]28號)、《深圳市國資委關于印發深圳市屬國有企業投資項目后評價工作指引(試行)的通知》、《深圳市國資委印發關于加強市屬國有企業投資綜合監管的指導意見的通知》。新版投資管理規定呈現出了4個特點：一是在企業投資原則中增加了“投資規模應當與企業資產經營規模、資產負債水平和實際籌資能力相適應”和“項目預期收益原則上不低于行業同期平均水平”;同時，為體現規劃對投資活動的指引作用，專門增加企業投資活動應“符合國家、地方發展規劃”以及“符合直管企業發展戰略規劃”，從而強調投資的戰略導向和主業導向。二是關于管理權限和管理程序，將企業投資項目管理類型分為股東(大)會決策事項、董事會決策事項，在管理權限上明確列示應上股東會審議決策的事項;明確項目報送和審核時間節點，并與股東會、董事會會議要求相適應。三是在構建投資監管責任體系上，從市國資委對直管企業和直管企業對所屬企業兩種關系上區分，加強投資活動從戰略、決策、實施到后評價的全國資產監管，強化責任追究。四是在促進投資后評價工作規范上，以綜合后評價和簡化后評價兩種方式，重點對投資完成項目開展后評價工作，更加強調投資后評價成果的運用，并將其作為評價企業董事會和考核企業領導人經營業績的重要依據。

　　二、深圳國有企業投資監管制度及其對國有企業投資的影響

　　下文以深圳國資控股22家上市公司為樣本，通過統計其投資規模和效益情況，分析國有企業投資監管制度對國有企業投資的影響①。

　　(一)不同監管階段深圳國有企業投資特點

　　圖1、圖2顯示以固定資產值、固定資產投資擴張率兩個指標反映深圳市國有控股上市公司的投資規模情況。從樣本數據來看，在部分投資權限下放至市屬國企階段(2006-2011)，其中2005、2006年《深圳市屬國有企業投資管理暫行規定》出臺后，2006、2007年深圳國有企業投資額和增長率明顯上升，固定資產擴張率約為16%，2008-2011年則保持緩慢的增長趨勢。2012-2013年，隨著深圳市國資委再次印發投資管理暫行規定、后評價工作和加強市屬國有企業投資綜合監管的指導意見后，2013、2014年，深圳國有企業投資額和增長率出現再次明顯上升，表明監管政策的出臺對市屬國有企業投資具有促進作用。

　　(二)不同監管階段投資效果

　　圖3、圖4顯示以邊際凈資產增加額效益(年度凈利潤增加值/年度凈資產增加值)、邊際固定資產增加額效益(年度凈利潤增加值/年度固定資產增加值)兩個指標反映深圳市國有控股上市公司的投資效益情況。從樣本數據來看，2000-2014年，深圳市屬國資凈利潤每年均為正數，進一步從投資產生的效果來看，年度凈利潤增加值與凈資產增加值、固定資產增加值未出現明顯的趨勢性特點，表明投資行為對凈利潤的貢獻值在不斷變化。在部分投資權限下放至市屬國企階段(2006-2011)，特別是2005-2006年國有企業獲得投資權限后，2006年和2007邊際凈資產增加額效益、邊際固定資產增加額效益明顯上升，表明投資擴張的同時，投資效益也明顯增加。2010-2013年，雖然投資額在繼續增加，但是投資產生的凈利潤降低。2012-2013年，隨著深圳市國資委再次印發了投資管理暫行規定、后評價工作和加強市屬國有企業投資綜合監管的指導意見后，2013年和2014年，邊際凈資產增加額效益、邊際固定資產增加額效益出現再次明顯上升，表明監管政策的出臺對市屬國有企業投資效益的促進作用。

　　(三)深圳投資監管制度對國有企業投資的影響

　　在投資監管集中階段(1994-2005年)，深圳市國有企業投資決策權限集中在監管部門，一方面監管部門相對缺乏對市場的分析判斷，市場信息的不對稱增加了投資行為獲取信息的交易成本;另一方面，企業的投資決策需監管部門審批，增加了決策時間，導致投資決策交易成本增加。可是，投資監管集中明顯增加了投資決策的交易成本，不利于國有資源的優化配置。在部分投資權限下放至市屬國企階段(2006-2011年)，國資監管建立了較完整的投資決策程序，包括基本原則、投資項目可行性研究論證、投資項目審批權限、投資項目立項核準、投資項目審批、投資項目實施的監控管理等內容，將投資的主要責任下放到企業，并且明確了企業的權利和義務，從而明確了投資主體和監管主體的責任邊界。責任邊界清晰有利于減少邊際交易成本，利于資源的優化配置，從樣本數據表明，這種制度安排有利于提升國有企業的投資規模和效益。在國有企業投資決策權責進一步細化階段(2012至今)，深圳國資委對投資監管制度進行了細化，在整體框架不變的情況下，進一步明確了國有企業的投資權限。例如：對于標的情況簡單或投資金額人民幣1000萬元以下的投資項目，可由企業自行編制可行性研究報告。這些制度的制定，解決了企業投資過程中對市場判斷的制約因素，細化和明確了企業的投資具體權限和職責，在其他條件不變的情況下，進一步減少了行政審批成本，利于企業根據市場變化做出科學判斷，監管制度加強了后評價和考核制度，進一步確定了企業和國資委監管的權責邊界，從樣本數據來看，這種制度的細化有利于提升國有企業的投資規模和效益。

　　三、新時期國有企業投資監管的改進措施

　　由于國有企業產業的性質、特點以及它們在國民經濟中的地位不同,分布在不同產業部門的國有企業的基本功能和作用及投資的目的和動機也有所不同。要有效地發揮國有企業的功能和作用,提高投資效益,必須對分布在不同產業部門的不同類型國企實行不同的投資監管制定，以便提升不同類型國有企業的投資規模和效益。結合國有經濟的不同功能，深圳市國企投資監管的總體改革思路應該是：立足國資國企基礎性、公共性和先導性功能定位，以市場化路徑為導向，進一步減少國企投資和國資監管的交易成本，進一步細化權責邊界，通過投資引導市屬國企加大布局調整和資源整合力度。一是要根據國有企業功能作用行業特征推進投資分類監管。在全面梳理直管企業功能定位的基礎上，完善基礎類設施公用事業類國企和商業類國企投資分類監管措施，賦予股權多元化、治理結構完善、主業突出、經營狀況較好的商業類國企更大的經營決策權限，要將對國有資本運營公司和國有資本投資公司的投資監管與其他國企區分開來，有效降低干預企業經營決策的行為。二是要建立投資監管運營負面清單制度。在現有《深圳市屬國有企業投資管理暫行規定》、《股東事務分類指引》等制度的基礎上，明確投資監管事項，規范監管流程，明晰權責約束，增強投資監管運營的針對性和有效性;配套制定市屬國企投資監管運營負面清單，對未列入清單內的事項，由企業按公司治理要求報不同層級決策。三是要加強國企投資監管的信息化力度，形成公開透明的信息化管理制度。(1)在國資層面建立一體化信息系統平臺，實現與直管企業互聯互通，強化信息管控能力;(2)將信息化工作融入投資項目決策、運營和監管全過程，實現企業重大投資項目決策、經營、管理等關鍵業務信息的集中展現和綜合查詢;(3)建立投資決策支持系統和重大風險預警提示系統，逐步實現重大項目運行數據的實時采集、智能化分析、專業化判斷，以及實時提示風險，提供決策參考，使國資投資監管方式向動態監管、智能監管、網絡監管轉變。四是要進一步完善和建立企業經營投資責任追究制度。增強企業負責人責任意識，明確投資項目決策者和實施者應承擔的責任。對因重大決策失誤而造成的損失，要追究市國資委派出的產權代表責任，承擔責任的方式不僅包括經濟處罰，而且要在職務變動方面作出相關規定，造成嚴重后果的要解聘，涉及犯罪的須移交司法部門處理，有效建立起國企投資的責任追究機制。
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