股市泡沫是指股票價格持續上漲導致其市場價格高于基礎價值的經濟現象，泡沫的膨脹和破裂對經濟發展的危害很大。面對全球性的金融危機，股市如何向健康良好的方向發展，以及如何避免和減小股市泡沫帶來的危害，是現階段的一個重大問題。

　　摘 要：股票市場泡沫問題一直是理論界和實務界關注的重點，對于股票市場泡沫的研究由來已久，國內外學術界對它的探討也一直沒有停息。本文根據股市泡沫形成的原因，重點闡述了中國股市泡沫過大的危害，并探討了面對嚴重的股市泡沫問題應如何制定有效的策略及措施..

　　關鍵詞：經濟;金融;股市;股市泡沫

　　而作為“保守經濟”下的中國，更應該在充分認識股市泡沫的基礎上，采取積極的措施，促進經濟的發展。因此，關于股市泡沫的研究是客觀和現實的要求。

　　一、股市泡沫的成因

　　1.證券市場本身的系統特性是股票市場泡沫的根源

　　證券市場交易對象的虛擬化、符號化，使得股票市場上的各類投資者有了自由和充分的理由去根據自己的需要理解股票的價值。當股票市場的某些權威機構和人士對某只股票做出了某種價值理解后，很容易得到市場的響應和認同，從而產生市場一致認同的偏離真實價值的理解價值，泡沫便產生了。

　　2.流動性過剩，大量資金流入股票市場

　　人民幣升值以及人們對人民幣升值的預期，大量國外資金流入股市，導致股價攀升。油價持續高漲，石油美元一直在全球范圍及新興市場尋覓投資機會，部分資本流入中國資本市場。日元利率低，日元的利差交易帶來了大量流動資金。中國國內儲蓄率居高不下，A股市場流通部分市值僅占儲蓄總額的10%。此外，由于經常賬戶順差不斷增加，中國的財富亦以每月超過200億美元的速度增長，官方外匯儲備總額現已超過1 5萬億美元。擁有如此巨額的流動性資金，股票市場存在出現泡沫的風險。

　　3.股票市場的體制不完善

　　首先，政府行為發生扭曲。一是政府對股票發行上市的嚴格管制取代了市場機制;二是股票交易管制不合理。其次，監管部門行為發生扭曲。一是監管行為扭曲，我國證券市場監管活動的行政化、短期化、隨意化造成了股票市場的大起大落，加大了市場的泡沫;二是制度執行不力。監管制度執行不力使投資者的利益得不到應有的保護，從而使中小投資者行為取向短期化，加大市場主體的投機動機。

　　4.股票市場可供交易品種少，供求不平衡

　　目前我國的資本市場只有股票、債券的現貨市場，缺乏期貨、期權及其他金融衍生品市場，其結果是資本市場只有做多機制而沒有做空機制，遠沒有期貨市場中特有的價值發現功能、套期保值功能和風險規避功能，大大抵消了資本市場本身所固有的優點和優勢。

　　5.機構投資者扮演莊家角色，中小投資者的投機心理

　　大量的莊家充斥股市，人為地放大了市場中的“博傻”機制。莊家利用資金、人力、信息、工具、輿論的優勢，把自己控制的股票價格拉起來，使它的價格遠遠大于其實際價值，人為地制造泡沫。投資者的心理因素占據著股市波瀾的主導地位。中小投資者有貪婪與恐懼等心理，他們中的大多數又表現出“羊群效應”和“博傻心理”。伴隨著這些因素，股價在短期內震蕩不止，長期內又泡沫堆積。

　　二、中國股市泡沫過大的危害

　　股市泡沫過大乃至泡沫化，不僅會對股市的穩定和健康發展造成危害，而且也會擾亂正常的經濟秩序，甚至引起社會政治動蕩。從我國來講，股市泡沫過大的危害主要表現在以下幾個方面：

　　1.破壞宏觀經濟穩定

　　在金融泡沫泛起之際，整個經濟表現出一片繁榮景象。股票指數節節攀升，銀行的賬面資產也越來越多，政府稅收不斷提高，人們的財富似乎隨著泡沫的不斷膨脹而越來越多，整個社會彌漫著過度樂觀的情緒。金融泡沫的膨脹會增加人們對資金的需求，銀行會提高利率以取得更多的利潤，而在投機狂熱時，人們不會因為高利率而止步投機，相反他們對泡沫膨脹的收益率預期更高。利率升高又會抑制對實質部門的投資，減緩經濟的增長。高利率會促使銀行擴大信貸，放松銀根。投機氣氛會越來越濃，按照“博傻”理論，最后一個傻瓜必須承受泡沫破裂的損失，這往往又會形成銀行的不良貸款。當泡沫破裂時，股票價格一落千丈，人們對未來的預期也從過度樂觀到極度悲觀。

　　2.削弱了股票市場融資的功能

　　股票市場泡沫過大，股票既缺乏長期投資價值，又使股市風險性不斷增大，一旦泡沫破裂，股市步入熊市，不僅會套牢一大批投資者，而且也會削弱股市為企業提供直接融資的功能，甚至于使股市喪失融資的功能。

　　3.損害了股票市場優化資源配置功能

　　在市場經濟中，股票市場除了為企業提供直接融資的場所外，更重要的是提供一種優化資本資源配置的機制。我國現階段，有效發揮后一種功能具有更加重要的意義。但在股市存在嚴重“泡沫”的情況下，股市優化資源配置的功能難以有效發揮。

　　4.滋生地下經濟和非法活動

　　金融泡沫的泛濫助長了地下經濟和非法活動的蔓延。由于金融泡沫膨脹可能給人們帶來預期很高的收益，而通過銀行借貸額度有限，這就驅使一些人通過非法集資獲得資金，用于金融投機來獲取泡沫膨脹的收益。此外，有一些人利用泡沫誘發的發財夢，通過許諾高利率進行非法集資，而他們既不將這些資金用于生產，也不用于投資，而是拆東墻、補西墻，借新債還舊債，使許多受騙者血本無歸，損失慘重。5.敗壞社會風習

　　如果金融市場上充滿了由于非理性投機而導致的泡沫，那么實質經濟就傾向于變成賭場的副產品。當整個社會熱衷于泡沫“賭博”時，不僅影響實質部門的生產，而且還會敗壞社會風氣。人們重投機而輕生產，奢侈浪費和貪污****嚴重，從而破壞社會的穩定。

　　三、中國股市泡沫的解決措施

　　我國股市泡沫產生的根本原因在于轉軌經濟背景下政府行政干預導致的內部人控制。解決這一問題的思路就是深化產權改革，減少行政干預，通過市場競爭培育真正的市場主體，消除因行政干預導致的股市泡沫。具體的解決措施主要有幾下幾種：

　　1.減少行政干預，加速非流通股流通

　　首先應消除行政干預的制度基礎，重構股票市場的統一股權基礎，把非流通股轉化為普通股。為減少非流通股流通對市場的沖擊可以采取兩個戰略步驟：第一步是終止非流通股增量;第二步是一步到位化解非流通股存量。

　　2.加快法制建設，提高監管水平

　　要完善監管的法制環境，特別是建立適應市場經濟要求的法律體系。建立完善的多層次監管體系，使監管活動市場化。建立證券民事責任與賠償制度，加強對弱勢群體的保護。

　　3.深化產權改革，規范中介機構

　　規范中介機構的目標是讓市場機制發揮作用，將中介機構轉變為真正的市場主體。包括：深化中介機構自身的產權改革;加大中介市場競爭和監管力度。

　　4.加強公司治理，完善激勵與約束機制

　　公司股權結構與治理機制之間具有相關性，通過調整公司的股權結構可以完善公司的治理機制。包括法人治理結構的重構、對內部人控制的控制、經理人激勵與約束機制的強化。證券監管機關一定要針對股票交易加強監控，對大筆對倒、主力聯手行為嚴厲懲處，改變長期以來無莊不成市的局面。同時，應加強對會計師事務所、律師事務所等中介機構的管理，保護中介機構在市場經濟中的公正性和獨立性，把好上市公司財務報表的關，為投資者提供準確、真實的信息，為他們作出理性的判斷提供依據。證券監管機關還應加強對游資、尤其是銀行的違規資金的管理，避免巨量短期的資金進進出出，加大股市泡沫，擾亂金融秩序。另外財政赤字不向銀行透支，不搞貨幣非經濟發行(經濟發行中包含經濟商品化所需的貨幣)，防止金融資金膨脹。

　　5.改變投資者結構，培育機構投資者

　　我國股市投機盛行的主要原因是由于機構投資者太少，股市缺乏穩定的資金供給和有效的市場競爭。因此，應大力培育機構投資者，包括：超常規發展開放式基金;加快金融機構上市的步伐;擴大保險基金和社�；�金人市的比例。讓那些專業的機構投資者代為理財，合理分工，各善其長，散戶可以專注于工作或生意，當然并不限制那些具有專業知識的散戶直接投資股市。

　　閱讀期刊：《財經科學》

　　以鄧小平理論和“三個代表”為總的指導思想，按照學科重點及發展的基本要求，突出刊物的學術性、前瞻性及應用性，鞏固本刊在中國經濟學核心期刊的地位，并力爭有一定程度的提高，達到國際知曉，國內知名，西部一流的發展目標。在中國大陸、香港、臺灣以及德國、美國、日本、新加坡、澳大利亞等均有發行。