摘要：即將步入深度老齡化社會(huì)之際，我國長期依賴第一支柱養(yǎng)老模式、養(yǎng)老金替代率低的狀況愈發(fā)不可持續(xù)。商業(yè)保險(xiǎn)參與三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)相比其他金融行業(yè)，具有長壽風(fēng)險(xiǎn)管控、康養(yǎng)服務(wù)提供以及資產(chǎn)久期匹配契合度高的優(yōu)勢;養(yǎng)老金融是保險(xiǎn)服務(wù)國家社會(huì)保障體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要領(lǐng)域，但目前商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新進(jìn)展不理想，市場上具有強(qiáng)養(yǎng)老屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品有限;稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)吸引力不足;住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)探索參與度不高;專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)探索尚未被認(rèn)可;專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司偏離養(yǎng)老主業(yè)，正開始糾偏過程;在生態(tài)建設(shè)上，“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)+養(yǎng)老社區(qū)”互動(dòng)形成了三種模式，但尚難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。研究在分析原因基礎(chǔ)上，提出五方面建議：一是明確自身定位，在三支柱養(yǎng)老體系構(gòu)建中體現(xiàn)專業(yè)化、差異化價(jià)值;二是利用保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的長期經(jīng)驗(yàn)積累，推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā);三是發(fā)揮保險(xiǎn)跨周期資產(chǎn)配置和長周期價(jià)值防御優(yōu)勢,確保穩(wěn)健投資;四是立足“保險(xiǎn)+”理念構(gòu)建養(yǎng)老生態(tài)圈，鞏固平臺(tái)打造優(yōu)勢;五是規(guī)劃引領(lǐng)、循序漸進(jìn)，做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，避免盲目投入。

　　關(guān)鍵詞：人口老齡化;三支柱養(yǎng)老;商業(yè)保險(xiǎn);養(yǎng)老保險(xiǎn);養(yǎng)老金融;醫(yī)養(yǎng)結(jié)合;社區(qū)養(yǎng)老;養(yǎng)老保障體系

　　一、老齡化背景下完善三支柱養(yǎng)老體系的必要性

　　中國人口老齡化速度快，老年人口規(guī)模大，“未備先老、未富先老”的典型特征，對養(yǎng)老保障體系構(gòu)建提出了巨大挑戰(zhàn)，迫切需要發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)等市場主體在構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系中的作用，使商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為個(gè)人和家庭商業(yè)養(yǎng)老保障計(jì)劃的主要承擔(dān)者、企業(yè)發(fā)起的商業(yè)養(yǎng)老保障計(jì)劃的重要提供 者、社會(huì)養(yǎng)老保障市場化運(yùn)作的積極參與者、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)健康發(fā)展的有力促進(jìn)者、金融安全和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定支持者(國務(wù)院辦公廳，2017)。

　　(一)應(yīng)對人口老齡化，需做好養(yǎng)老資金儲(chǔ)備

　　“七普”數(shù)據(jù)顯示，2020年我國60歲及以上人口2.6億人，占總?cè)丝诒戎?8.70%;其中，65歲及以上1.91億人，占比13.50%。根據(jù)世界衛(wèi)生組織“老齡化社會(huì)”“深度老齡化社會(huì)”和“超老齡社會(huì)”劃分標(biāo)準(zhǔn)，我國預(yù)計(jì)2022年進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，從老齡化到深度老齡化時(shí)間間隔僅22年，遠(yuǎn)快于多數(shù)經(jīng)歷過此階段的發(fā)達(dá)國家，且老齡社會(huì)時(shí)對應(yīng)的人均GDP處在較低水平，老齡化速度快、“未富先老”特征明顯。

　　從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)看，2020年我國總?cè)丝谥谐青l(xiāng)人口比分別為63.89%和36.11%，鄉(xiāng)村65歲及以上老人占比17.72%，遠(yuǎn)超平均水平，老齡化問題在農(nóng)村地區(qū)更為嚴(yán)重;從地域分布看，除三沙市外，全國336個(gè)地級及以上城市中，149個(gè)市已進(jìn)入深度老齡化階段，東北、中部地區(qū)以及長三角、黃河中下游和成渝城市群等區(qū)域人口老齡化問題嚴(yán)重。同時(shí)，我國少子化、家庭小型化趨勢明顯，進(jìn)一步加重了社會(huì)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。

　　2020年，我國人口出生率為10.48‰，平均每戶人口2.62人，已進(jìn)入超少子化社會(huì)，家庭結(jié)構(gòu)更趨小型化，養(yǎng)老功能日趨弱化;勞動(dòng)人口數(shù)量減少，人口贍養(yǎng)比預(yù)計(jì)未來將降至2∶1甚至1∶1，從根本上動(dòng)搖著“現(xiàn)收現(xiàn)付制”為根基的基本養(yǎng)老保障體系。老年人的消費(fèi)支出，除依靠自身儲(chǔ)蓄和子女供給外，主要來源于養(yǎng)老金。宏觀層面看，我國的養(yǎng)老金儲(chǔ)備總量不足。截至2020年末，我國個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃和公共退休養(yǎng)老金計(jì)劃總額合計(jì)占GDP比重僅為5.0%，同期美國為148.7%，加拿大183.6%，德國7.9%，日本和韓國分別是57.1%和62.7%，OECD國家加權(quán)平均值96.6%，均遠(yuǎn)高于我國。

　　在現(xiàn)有人口增速、年齡結(jié)構(gòu)和贍養(yǎng)比情況假設(shè)下，預(yù)計(jì)2028年我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)收不抵支情況，2035年累計(jì)結(jié)余消耗殆盡(鄭秉文，2019)。中觀層面看，養(yǎng)老服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施體系與優(yōu)惠政策覆蓋范圍不足，限制著養(yǎng)老服務(wù)供給質(zhì)量。截至2020年底，我國注冊登記養(yǎng)老機(jī)構(gòu)3.8萬個(gè)，各類機(jī)構(gòu)和社區(qū)養(yǎng)老床位823.8萬張，每千名老人擁有床位31.6萬張，低于發(fā)達(dá)國家50至70張標(biāo)準(zhǔn);且面臨床位質(zhì)量參差不齊、總量短缺與局部床位空置“共存”等問題。

　　從政策優(yōu)惠看，2020年，全國共有3853萬老人享受老年補(bǔ)貼，與超2億老年群體相比，覆蓋面仍非常不足。微觀層面，居民的養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備量還相當(dāng)不足。調(diào)查顯示，2020年未參與養(yǎng)老金融市場的各年齡段人口占比中，18至29歲人口高達(dá)35.16%外，60歲及以上人口比例也達(dá)到23.57%，并呈現(xiàn)收入越低參與率越低的趨勢;從養(yǎng)老金儲(chǔ)備量看，僅有22.7%調(diào)查者儲(chǔ)備金額超過50萬(中國養(yǎng)老金融50人論壇，2021)。

　　(二)養(yǎng)老金替代率低，第一支柱可持續(xù)性差

　　養(yǎng)老金體系建設(shè)是個(gè)世界性難題，作為一項(xiàng)多方主體共同參與的系統(tǒng)工程，養(yǎng)老三支柱模式是國際普遍采用的養(yǎng)老金制度。第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在各國均屬于強(qiáng)制性交納的公共養(yǎng)老金;第二支柱是以企業(yè)(職業(yè))年金為代表的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn);第三支柱個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃屬于自愿交納的養(yǎng)老金部分。經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老第一支柱與第二、三支柱間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　如果第一支柱基本養(yǎng)老金替代率過高，第二、第三支柱就缺乏發(fā)展動(dòng)力和空間，反之亦然。以O(shè)ECD國家為例，國家強(qiáng)制養(yǎng)老金覆蓋率70%或以上的澳大利亞、荷蘭，企業(yè)年金發(fā)展普遍不好(高慶波，2016)。此外，人口相對較多且老齡化發(fā)展較快的國家普遍重視養(yǎng)老二、三支柱的作用，從而確保養(yǎng)老金替代率維持在相對較高的水平①。美國第一支柱覆蓋率偏低情況下，發(fā)展屬于第二支柱的401K企業(yè)年金等，實(shí)現(xiàn)了較高養(yǎng)老金替代率水平。德國在第一支柱面臨危機(jī)后，改革發(fā)展呂魯普和李斯特養(yǎng)老金，但整體替代率水平仍相對不高。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是以第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主導(dǎo)，第二支柱企業(yè)年金為補(bǔ)充，第三支柱試點(diǎn)起步的體系。

　　截至2019年末，第一支柱覆蓋人群9.99億人，基金總額6.2萬億元;第二支柱覆蓋人群5800萬人，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金等資金總額2.4萬億元;第三支柱試點(diǎn)覆蓋4.9萬人，資金量極少。此外，由中央財(cái)政、國有資本及基金投資收益等籌資組成的全國社�；�金管理資金2.62萬億元，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)體系重要組成部分。從資金余額總量占比看，我國一、二、三支柱余額占比分別約為70%、29.9%、0.01%。這種極不均衡的結(jié)構(gòu)造成了兩方面問題：其一，支撐現(xiàn)有養(yǎng)老金體系的財(cái)政壓力逐年加重。

　　近年來，為補(bǔ)齊基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)保障基金缺口，大量國有股權(quán)被劃撥到基金賬戶，財(cái)政補(bǔ)貼力度也逐年增大。2020年末，全國社�；�金權(quán)益中累計(jì)財(cái)政性凈撥入9909億元，占總權(quán)益比近一半。其二，基本養(yǎng)老金“廣覆蓋、�；�本”屬性，客觀上使得我國養(yǎng)老金替代率整體處于低水平。

　　相比OECD成員國平均70%—75%的養(yǎng)老金替代率，我國養(yǎng)老金替代率只有40%，如此低的替代率只能起到“兜底”作用(張銳，2021)，且這40%的替代率水平中，超過90%部分是由基本養(yǎng)老金撐起的，第二、三支柱加起來所占比重不到7%。不難預(yù)見，伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩、財(cái)政壓力驟增以及勞動(dòng)人口數(shù)量減少，采取“現(xiàn)收現(xiàn)付制”的第一支柱養(yǎng)老體系資金增速將延續(xù)逐年放緩的趨勢，給財(cái)政帶來的負(fù)擔(dān)日漸加重;不僅如此，第一支柱養(yǎng)老還存在混賬管理和個(gè)人賬戶空賬等問題，精算缺口大，現(xiàn)有的養(yǎng)老金體系將愈發(fā)不可持續(xù)。

　　(三)第三支柱發(fā)展空間足，政策支持力度大

　　養(yǎng)老第三支柱是一個(gè)開放性的概念，世界銀行將其定義為個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，包括銀行存款、商業(yè)保險(xiǎn)公司開發(fā)的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品、基金公司等開發(fā)的理財(cái)投資產(chǎn)品，都可以成為三支柱體系的組成部分。作為自愿的商業(yè)性體系，第三支柱養(yǎng)老發(fā)展情況與一國發(fā)展階段、居民消費(fèi)習(xí)慣、人口出生率、老齡化程度關(guān)系緊密。與一般金融產(chǎn)品相比，第三支柱養(yǎng)老金具有“稅收優(yōu)惠+強(qiáng)制不許退保”特征;通常不設(shè)置準(zhǔn)入門檻，重視覆蓋非正規(guī)就業(yè)群體，在投資端嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)偏好管理，注重長期保障收益，近年來呈現(xiàn)傾向主動(dòng)參與公司治理，更重視ESG投資理念的趨勢。在第三支柱養(yǎng)老發(fā)展過程中，稅收優(yōu)惠政策是發(fā)展重要引擎，專業(yè)化監(jiān)管是重要保障。

　　人口加速老齡化背景下，養(yǎng)老金替代率中第一支柱發(fā)揮作用下行是大勢所趨，也是大力推動(dòng)第二、三支柱發(fā)展的前提條件。在第一支柱養(yǎng)老金替代率30%—40%，第二、第三支柱合計(jì)30%左右的理想情景下，初步匡算，第三支柱養(yǎng)老儲(chǔ)備需200萬億規(guī)模，超過當(dāng)下儲(chǔ)蓄和理財(cái)市場規(guī)模。參考國外標(biāo)準(zhǔn)，2020年我國GDP超100萬億元，若養(yǎng)老金比例達(dá)到50%，靜態(tài)計(jì)算，第二、三支柱累計(jì)規(guī)模至少應(yīng)在50萬億。從養(yǎng)老險(xiǎn)在保險(xiǎn)原保費(fèi)中占比看，假設(shè)我國養(yǎng)老險(xiǎn)市場份額達(dá)到35%，則2030年養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)收入提升空間可達(dá)1.5萬億元;若達(dá)到50%，提升空間2.5萬億元，可見，養(yǎng)老金融是壽險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要領(lǐng)域，對于處在深度轉(zhuǎn)型調(diào)整階段的保險(xiǎn)行業(yè)而言，意味著廣闊的市場增長空間。

　　養(yǎng)老一、二、三支柱失衡問題，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和勞動(dòng)人口“紅利”尚存階段，其負(fù)面影響表現(xiàn)尚不明顯;但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和老齡化速度加快，這一結(jié)構(gòu)弊端正加速顯現(xiàn)。事實(shí)上，國家層面早已意識(shí)到相關(guān)問題，近年來陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)支持養(yǎng)老保險(xiǎn)市場發(fā)展的政策，支持商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)。從發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》《關(guān)于開展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，出臺(tái)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，到年度政府工作報(bào)告明確提出“規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”，再到《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌改革方案》等制度呼之欲出，商業(yè)保險(xiǎn)參與三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)政策基礎(chǔ)趨于穩(wěn)固，迎來發(fā)展契機(jī)。

　　二、商業(yè)保險(xiǎn)參與三支柱養(yǎng)老體系進(jìn)展、形式與問題

　　商業(yè)保險(xiǎn)參與多層次養(yǎng)老體系建設(shè)，具有長壽風(fēng)險(xiǎn)管控、康養(yǎng)服務(wù)提供以及資產(chǎn)久期匹配契合度高等優(yōu)勢。一方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品保障屬性與養(yǎng)老服務(wù)業(yè)內(nèi)涵契合。養(yǎng)老服務(wù)涵蓋的醫(yī)、養(yǎng)服務(wù)，能夠通過保險(xiǎn)公司多樣化產(chǎn)品組合來實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”模式通過創(chuàng)造銷售場景，豐富商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)，對保險(xiǎn)銷售、營銷隊(duì)伍培育發(fā)揮積極作用。另一方面，壽險(xiǎn)資產(chǎn)長久期配置與養(yǎng)老長周期相匹配。壽險(xiǎn)公司大類資產(chǎn)配置及全品種投資能力，有助于養(yǎng)老資金穿越周期，獲取穩(wěn)定收益。

　　(一)第三支柱積極參與者：商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)種創(chuàng)新

　　第一，具有強(qiáng)養(yǎng)老屬性的普通商業(yè)險(xiǎn)產(chǎn)品非常有限。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年，我國老年人商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品供給覆蓋近6000萬人，其中，65歲及以上老年人商業(yè)保險(xiǎn)滲透率35.5%(邢煒，2021);險(xiǎn)種類別涵蓋人身險(xiǎn)四大類，但真正具有強(qiáng)養(yǎng)老屬性的產(chǎn)品有限。由于消費(fèi)者尚未形成購買普通商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)的心理認(rèn)知和消費(fèi)習(xí)慣，在實(shí)際銷售中，許多名為“養(yǎng)老年金”的產(chǎn)品并不以養(yǎng)老為目的;且由于銷售難度大，商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品大都以“年金+萬能”形式出售，“中長期”產(chǎn)品被包裝成“中短期”產(chǎn)品，部分產(chǎn)品還將年金險(xiǎn)與重疾等健康險(xiǎn)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)捆綁銷售，這表明，單純養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品銷售乏力，吸引力不足。目前，市場上具有一定認(rèn)可度的養(yǎng)老金產(chǎn)品，本質(zhì)上趨同于銀行理財(cái)、基金產(chǎn)品，除管理期限略延長外，在產(chǎn)品收益、服務(wù)手段或風(fēng)險(xiǎn)措施方面幾乎無差異。

　　如果以產(chǎn)品設(shè)計(jì)中明確“退休后才能領(lǐng)取”定義養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品匡算，2019年養(yǎng)老年金保費(fèi)收入規(guī)模543億元，僅占2019年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的2.39%，2020年這一比例更是降至2.1%，而對比國外發(fā)達(dá)國家具有養(yǎng)老保險(xiǎn)功能的人身保險(xiǎn)保費(fèi)收入占全部人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的50%，其中養(yǎng)老年金保險(xiǎn)占比超過35%(中國銀保監(jiān)會(huì)，2021)，具有較大差距。國內(nèi)具有較強(qiáng)養(yǎng)老屬性的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品存在供給不足、結(jié)構(gòu)單一、同質(zhì)化嚴(yán)重、規(guī)模積累能力差、市場體量小等問題�？赡艿脑�因：一是社會(huì)缺乏養(yǎng)老意識(shí)，養(yǎng)老金的長周期屬性難以對消費(fèi)者形成有效刺激。

　　受傳統(tǒng)的國家養(yǎng)老觀念影響，居民傾向于政府主導(dǎo)的社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老模式，養(yǎng)老金保險(xiǎn)保障期限與繳費(fèi)期限很長，“收”與“付”間隔至少10年，大部分消費(fèi)者對此類產(chǎn)品的現(xiàn)金價(jià)值、長期收益率等預(yù)期不足，缺乏主動(dòng)購買意愿。

　　二是強(qiáng)養(yǎng)老屬性產(chǎn)品設(shè)計(jì)難度大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給不足。伴隨人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)主要依賴經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，生命表、疾病發(fā)生率表等基礎(chǔ)薄弱;此外，在經(jīng)濟(jì)增速下行周期，長期匯率、利率、國債收益率等都面臨更大不確定性，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的長周期產(chǎn)品設(shè)計(jì)要么不具備競爭力，要么冒很大利差損風(fēng)險(xiǎn)。三是承擔(dān)主要養(yǎng)老金職責(zé)的保險(xiǎn)公司信譽(yù)、能力不足，資產(chǎn)端缺乏與超長負(fù)債期限匹配的投資策略，且主要服務(wù)企業(yè)端客戶，受眾群體有限。四是實(shí)質(zhì)性政策利好不足，消費(fèi)者購買養(yǎng)老年金稅收優(yōu)惠等政策激勵(lì)不夠，實(shí)質(zhì)性的政策利好缺乏。

　　第二，已開展的稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)吸引力不足。經(jīng)驗(yàn)表明，稅收優(yōu)惠政策是提高養(yǎng)老金認(rèn)可度，加快二、三支柱發(fā)展的核心動(dòng)力。根據(jù)征稅節(jié)點(diǎn)不同，稅優(yōu)政策包括延遲納稅(EET)和只對繳費(fèi)征稅(TEE)兩種②;在稅收優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，很多還設(shè)置了提前領(lǐng)取、緊急借款等特殊情形，以及二、三支柱資金的自由切換等，當(dāng)然，唯一的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用，為優(yōu)惠政策實(shí)施提供了載體。

　　我國從2018年5月開始個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品探索，在上海、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)等三地開始試點(diǎn)，截至2020年末，有五批23家機(jī)構(gòu)參與其中，近70款個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品獲批上市，投保人共4.88萬人，累計(jì)保費(fèi)4.26億元。觀察既往投保數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，試點(diǎn)之初保費(fèi)和參保人數(shù)較快增長，但后續(xù)增長緩慢，整體遠(yuǎn)低于此前預(yù)期，且在試點(diǎn)期限屆滿后，監(jiān)管部門并未放開試點(diǎn)區(qū)域和稅優(yōu)額度上限。整體看，個(gè)稅遞延型養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)進(jìn)展緩慢，保費(fèi)收入、銷售件數(shù)等指標(biāo)均不理想�？赡茉�因：一是試點(diǎn)地區(qū)窄、覆蓋人群少，政策優(yōu)惠覆蓋面不足，特別是個(gè)稅起征點(diǎn)調(diào)整后覆蓋人群進(jìn)一步壓縮。二是實(shí)際抵稅幅度有限，領(lǐng)取期稅率高。

　　根據(jù)要求③，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)優(yōu)惠限額上限額度1000元，且未來領(lǐng)取稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)金要實(shí)際繳納稅率為7.5%，條件不夠優(yōu)惠，吸引力較低。三是流程復(fù)雜。險(xiǎn)種運(yùn)作涉及投保人、保險(xiǎn)公司、銀保信平臺(tái)、稅務(wù)局及投保人所在企業(yè)五方主體，居民投保不暢。四是目前個(gè)人養(yǎng)老金制度僅限于制度設(shè)計(jì)層面，何時(shí)落地尚不可知，居民缺乏個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，對繳費(fèi)和優(yōu)惠感受不明顯。第三，住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)探索參與度極低。住房反向抵押也稱“倒按揭”或“反向按揭”。住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)是將房屋抵押與養(yǎng)老產(chǎn)品結(jié)合的一 種創(chuàng)新險(xiǎn)種，投保人將房屋產(chǎn)權(quán)抵押給保險(xiǎn)公司，在去世前，老人可占有、使用房屋，行使相關(guān)權(quán)益并按約定條件領(lǐng)取養(yǎng)老金;在老人去世后，保險(xiǎn)公司獲得房產(chǎn)處置權(quán)，所得優(yōu)先償付養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)費(fèi)用。

　　我國2014年正式啟動(dòng)住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，但目前僅幸福人壽和人保壽險(xiǎn)兩家公司經(jīng)營該項(xiàng)業(yè)務(wù)，且效果不明顯，三年多時(shí)間只產(chǎn)生129件有效保單、191位參保人(胡芳、何逍遙、曹傳碧，2021)，基本陷入停滯狀態(tài)。可能的原因：一是子女養(yǎng)老的傳統(tǒng)養(yǎng)老觀念難轉(zhuǎn)變;二是相關(guān)法律政策尚未完善，擔(dān)保機(jī)制缺乏，居民信任度低;三是產(chǎn)品設(shè)計(jì)單一，主要以資金收益為主要手段，缺乏醫(yī)養(yǎng)、護(hù)理等相關(guān)服務(wù)配套;四是面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。無論是房地產(chǎn)行業(yè)，還是保險(xiǎn)行業(yè)，都未經(jīng)歷過完整經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)上升周期形成的經(jīng)營模式可能會(huì)面臨增速下行的新挑戰(zhàn)。

　　第四，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)探索尚未被認(rèn)可。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是基于我國國情開發(fā)的一種針對特殊就業(yè)群體，如新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和各種靈活就業(yè)人員養(yǎng)老需求等的年金險(xiǎn)產(chǎn)品。2021年5月，監(jiān)管部門發(fā)布《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，對產(chǎn)品形態(tài)、投保與領(lǐng)取時(shí)間設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)責(zé)任、退保規(guī)則等作出詳細(xì)規(guī)范，并明確了此類產(chǎn)品在權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、最低資本要求等方面的監(jiān)管支持政策。專屬養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品作為第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的組成部分，基于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶載體，能夠更直觀地展示個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)備情況，并嚴(yán)格時(shí)間要求，將產(chǎn)品周期設(shè)計(jì)為積累期和領(lǐng)取期兩個(gè)階段，避免了資金投入的短期性。

　　2021年6月1日起，包括人保、國壽、太平等6家人身險(xiǎn)公司開始在浙江省(含寧波市)和重慶市開展為期一年的試點(diǎn)工作，邁出了第三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)的堅(jiān)實(shí)一步。但作為一項(xiàng)新生事物，市場的認(rèn)可度還不高，尤其是如何增強(qiáng)這部分特殊群體的養(yǎng)老意識(shí)，還需要一定時(shí)間積累。整體看，專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)具備了養(yǎng)老產(chǎn)品所應(yīng)有的“特質(zhì)”，如明確個(gè)人賬戶以及領(lǐng)取年限要求等，但在市場銷售過程中，也面臨來自“偽養(yǎng)老年金產(chǎn)品”的擠壓，存在早期現(xiàn)金價(jià)值較低、靈活性認(rèn)可度待提高、產(chǎn)品復(fù)雜、推廣難度大等問題，由于試點(diǎn)開展時(shí)間較短，其效果仍有待觀望。

　　(二)三大支柱共同參與者：專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司

　　專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司是多層次養(yǎng)老體系的積極參與者，但服務(wù)第三支柱體系建設(shè)參與度不足。專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開始成立于2004年，截至2021年，我國已有8家養(yǎng)老險(xiǎn)公司和1家養(yǎng)老金管理公司;專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在第一支柱的基本養(yǎng)老金、社�；�金的市場化運(yùn)作中承擔(dān)投資管理人角色;在第二支柱中承擔(dān)企業(yè)年金、職業(yè)年金受托人、投管人等多重角色。2021年，共有6家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司獲得年金基金法人受托機(jī)構(gòu)資格，8家養(yǎng)老險(xiǎn)(養(yǎng)老金管理)公司獲得年金基金賬戶管理機(jī)構(gòu)資格，7家養(yǎng)老險(xiǎn)公司獲得年金基金投資管理機(jī)構(gòu)資格。

　　2015年，《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布，專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開始設(shè)立并探索發(fā)行三支柱養(yǎng)老保障產(chǎn)品，并開始承接團(tuán)體和個(gè)人兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，前者養(yǎng)老保障屬性強(qiáng)，但規(guī)模有限;后者主要是團(tuán)體養(yǎng)老保障產(chǎn)品，規(guī)模大，但更類似理財(cái)產(chǎn)品，并非真正意義上的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。整體上，現(xiàn)存專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司并不涉及商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)營，除個(gè)別幾家參與稅延養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)行外，多數(shù)公司所開發(fā)的個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品更類似于中短期理財(cái)產(chǎn)品，養(yǎng)老保障特質(zhì)不足。

　　三、商業(yè)保險(xiǎn)深度參與三支柱養(yǎng)老體系發(fā)展建議

　　基于養(yǎng)老三支柱體系均衡發(fā)展的必要性以及現(xiàn)有商業(yè)保險(xiǎn)參與三支柱養(yǎng)老體系現(xiàn)狀、問題的認(rèn)識(shí)，下一步，商業(yè)保險(xiǎn)深度參與三支柱養(yǎng)老體系，需要充分明確自身定位，發(fā)揮保險(xiǎn)在三支柱養(yǎng)老體系構(gòu)建中的專業(yè)化、差異化價(jià)值，在持續(xù)推動(dòng)特色養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)和養(yǎng)老金穩(wěn)健投資基礎(chǔ)上，通過有針對性的“保險(xiǎn)+”策略，打通價(jià)值鏈上下游環(huán)節(jié)，構(gòu)建養(yǎng)老生態(tài)圈，鞏固生態(tài)平臺(tái)打造優(yōu)勢。當(dāng)然，商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老體系建設(shè)是一項(xiàng)長期、系統(tǒng)工程，在考慮投入前還要做好規(guī)劃引領(lǐng)，循序漸進(jìn)參與，并做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，避免盲目、無序投入。

　　(一)明確自身定位，在三支柱養(yǎng)老體系構(gòu)建中體現(xiàn)價(jià)值

　　商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)參與三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)關(guān)系國計(jì)民生，意義重大。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有“準(zhǔn)公共物品”屬性，但單純依靠政府公共投入，顯然難以滿足日益增長的老年人養(yǎng)老需求，引入商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)參與是大勢所趨。

　　一方面，商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)有利于緩解財(cái)政負(fù)擔(dān)，具有很強(qiáng)的社會(huì)示范效應(yīng)和“正外部性”;另一方面，保險(xiǎn)作為集風(fēng)險(xiǎn)保障、資金融通、社會(huì)管理功能于一體的金融服務(wù)業(yè),能夠且有條件在養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)中發(fā)揮支點(diǎn)作用,為客戶提供“一攬子”養(yǎng)老管理服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)與銀行、基金戰(zhàn)略合作。一定意義上，只有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展好，普惠性養(yǎng)老、互助性養(yǎng)老等公益養(yǎng)老模式才更具發(fā)展空間。長期看，我國要構(gòu)建的養(yǎng)老金體系大的方向是“以稅收優(yōu)惠為基礎(chǔ)的動(dòng)力機(jī)制、以賬戶制為核心的制度框架、以開放性為原則的產(chǎn)品譜系和以市場化為導(dǎo)向”的運(yùn)作模式。

　　一是以稅收優(yōu)惠為基礎(chǔ)，稅優(yōu)產(chǎn)品有望額度更足，杠桿作用更大，更能充分撬動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)備積極性。二是以賬戶制為核心，2021年，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，建立唯一、專用、終身的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶政策預(yù)計(jì)將很快落地。

　　三是建立以開放性為原則的產(chǎn)品譜系，充分發(fā)揮銀行、基金、保險(xiǎn)、信托各方主體作用，允許各行業(yè)、各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品參與。四是堅(jiān)持以市場化為導(dǎo)向的運(yùn)作模式，在第一支柱壓力越來越大情況下，合理界定政府責(zé)任邊界，更多發(fā)揮市場機(jī)制作用，形成對公共養(yǎng)老金的有力支撐。其中，商業(yè)保險(xiǎn)要認(rèn)清自身定位，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和長期保障優(yōu)勢，在養(yǎng)老保障體系構(gòu)建中體現(xiàn)專業(yè)化、差異化價(jià)值�；�于此，商業(yè)保險(xiǎn)應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚，戰(zhàn)略層面做好布局，戰(zhàn)術(shù)層面精細(xì)設(shè)計(jì)，借助長期鍛造的風(fēng)險(xiǎn)保障和投資管理經(jīng)驗(yàn)和能力，打造精品、亮點(diǎn)，體現(xiàn)特色、價(jià)值，全面參與到養(yǎng)老三支柱體系建設(shè)過程中。

　　商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要鞏固提升長期產(chǎn)品開發(fā)與銷售、長壽風(fēng)險(xiǎn)管理與服務(wù)、長期資金投資與管理等核心競爭力，嚴(yán)控銷售、運(yùn)營成本，提高經(jīng)營管理效率和透明度，在養(yǎng)老個(gè)人賬戶等政策落地方面提早布局參與;同時(shí)，要發(fā)揮養(yǎng)老資金投資優(yōu)勢，在為更多人創(chuàng)造“有尊嚴(yán)的養(yǎng)老”條件基礎(chǔ)上，為國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新積累長期資金。

　　(二)利用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)積累，推動(dòng)特色養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)

　　風(fēng)險(xiǎn)管理能力是保險(xiǎn)公司立身之本，在養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品在獲取長期、穩(wěn)健收益上更具優(yōu)勢。例如，保險(xiǎn)年金開發(fā)涉及的生命表、精算科學(xué)以及強(qiáng)制期限等概念，都與養(yǎng)老金管理核心要義一致。在三支柱養(yǎng)老體系下，保險(xiǎn)公司要善于利用長期積累的產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，圍繞國民對長壽風(fēng)險(xiǎn)、健康風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)傳承等需求，優(yōu)化現(xiàn)有的養(yǎng)老產(chǎn)品體系，針對不同年齡、不同收入、不同地域、不同家庭形態(tài)的養(yǎng)老客戶，進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，匹配不同組合類型產(chǎn)品;創(chuàng)新開發(fā)滿足失獨(dú)家庭、“空巢”家庭、新業(yè)態(tài)人群需求的養(yǎng)老產(chǎn)品，真正為國家排憂解難。

　　同時(shí)，針對目前商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，提出整改建議：如規(guī)范普通商業(yè)保險(xiǎn)中帶有“養(yǎng)老”名稱的產(chǎn)品形態(tài)，提高準(zhǔn)入門檻，提升保險(xiǎn)形象;進(jìn)一步研究住房反向抵押保險(xiǎn)在不同區(qū)域的實(shí)現(xiàn)形式，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍及入圍保險(xiǎn)公司數(shù)量;持續(xù)探索專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)開發(fā)、推廣的實(shí)現(xiàn)形式;配合政策落地，適時(shí)推出適合個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品;積極采用信息技術(shù)手段，推進(jìn)老年人專屬風(fēng)險(xiǎn)保障產(chǎn)品及老年“帶病體”可投保產(chǎn)品的開發(fā)等。

　　在實(shí)現(xiàn)規(guī)劃引領(lǐng)、循序漸進(jìn)的同時(shí)，提高商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和能力任何時(shí)候都不容忽視。養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)離不開房地產(chǎn)開發(fā);金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)對政策的依賴非常強(qiáng)，商業(yè)保險(xiǎn)參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)必須防范政策性風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，協(xié)助做好養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營管理和成本控制，幫助做好養(yǎng)老社區(qū)投資方式、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、償付能力指標(biāo)等評估、監(jiān)控工作，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(董捷，2021)。

　　此外，還要規(guī)避可能的認(rèn)知誤區(qū)，讓更多專業(yè)機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。以美國為例，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通常在前端服務(wù)如獲取保單、提供資金支持方面發(fā)揮作用，實(shí)際運(yùn)營則交給專門的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司并未全盤參與�？梢�，規(guī)避行業(yè)“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司要把重點(diǎn)放在平臺(tái)“串聯(lián)”和生態(tài)打造上，發(fā)揮養(yǎng)老資源供需匹配“嫁接者”和“穩(wěn)定器”作用。

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　　作者：馬振濤